Le Bitcoin (BTC-USD) s'échange à 92 949 $, en hausse de 4,1 % au cours des dernières 24 heures, prolongeant ainsi son net rebond depuis son plus bas de lundi à 84 000 $. Le principal actif numérique au monde a récupéré environ 10 % cette semaine après avoir chuté de plus de 33 % par rapport à son record historique de plus de 126 000 $ atteint en octobre. Ce récent rebond reflète le repositionnement des investisseurs face aux anticipations croissantes d'une baisse des taux de la Réserve fédérale, conjugué à une amélioration du climat réglementaire et à la poursuite des achats institutionnels – autant de facteurs qui contribuent à instaurer une dynamique haussière à l'approche du mois de décembre.

Les attentes de la Réserve fédérale et le retour des liquidités

Les facteurs macroéconomiques ont une fois de plus pris le dessus sur la trajectoire du Bitcoin. Selon CME FedWatch, les investisseurs estiment désormais à 88,8 % la probabilité d'une baisse des taux de 25 points de base lors de la réunion de la Fed le 10 décembre. Ce changement de perspective intervient après la publication de données sur les prix des importations et des exportations américaines, qui ont révélé une inflation mensuelle stable et une légère hausse annuelle des prix à l'importation de 0,3 %, soit le rythme le plus faible en sept mois.

Les rendements des bons du Trésor américain ont fortement chuté, le taux à 10 ans tombant à 4,06 %, tandis que l'indice du dollar américain a reculé à 96,51, son plus bas niveau depuis octobre. La fin du resserrement quantitatif le 1er décembre a marqué un tournant pour les actifs sensibles à la liquidité comme le Bitcoin, après deux années de pressions mondiales sur l'appétit pour le risque. L'intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin a progressé de 12 % en une semaine, tandis que les volumes d'échanges au comptant ont augmenté de 20 %, confirmant la reprise des flux institutionnels avant un cycle d'assouplissement monétaire attendu.

Les changements réglementaires renforcent la confiance institutionnelle

L'évolution de la réglementation a également favorisé l'essor du Bitcoin. Le président de la SEC, Paul Atkins, a annoncé un projet d'« exemption pour innovation » visant à moderniser le cadre réglementaire des actifs numériques en clarifiant les règles d'émission, de conservation et d'échange sur la blockchain. Si elle est mise en œuvre, cette mesure constituerait l'environnement réglementaire américain le plus favorable aux cryptomonnaies depuis 2021.

Ce discours s'est encore renforcé lorsque Vanguard, le deuxième gestionnaire d'actifs mondial, a revu sa position de longue date et autorise désormais le trading d'ETF crypto et de fonds d'actifs numériques sur sa plateforme. Cette décision ouvre de facto l'accès au Bitcoin à des millions d'investisseurs particuliers et institutionnels, au moment même où les conditions de liquidité s'améliorent, annonçant une expansion structurelle de la demande potentielle de Bitcoin.

Risque d'entreprise : Stratégie (MSTR) et un point de tension potentiel en 2028

Malgré l'optimisme à court terme, des inquiétudes grandissent concernant Strategy, le plus important détenteur de bitcoins parmi les entreprises cotées en bourse. Selon un rapport de Tiger Research, le bilan de Strategy peut supporter un cours du BTC aussi bas que 23 000 $ avant que son passif ne dépasse son actif, grâce à des émissions d'obligations convertibles et d'actions privilégiées.

Cependant, l'année 2028 présente un risque majeur : 6,4 milliards de dollars d'obligations convertibles arriveront à échéance, et les clauses de remboursement anticipé pourraient déclencher un remboursement anticipé. Si le Bitcoin se négocie à proximité du seuil d'insolvabilité à cette date, l'entreprise pourrait être contrainte de liquider jusqu'à 20 % à 30 % du volume quotidien mondial de BTC au comptant, ce qui risquerait de provoquer des tensions systémiques sur le marché. Le président Michael Saylor a minimisé ces risques, arguant que la croissance de la liquidité, l'intégration des ETF et l'adoption croissante par les entreprises compenseront la volatilité ; mais le scénario de 2028 demeure un risque de crédit à long terme important, directement lié à la structure des prix du Bitcoin.

Flux institutionnels, positionnement sur le marché et indicateurs de volatilité

Les données de CoinMarketCap et Glassnode montrent que les portefeuilles institutionnels ont accumulé environ 16 200 BTC au cours des dernières 72 heures, parallèlement à des entrées de capitaux d'environ 59 millions de dollars dans les ETF. Le changement de politique de Vanguard a accéléré ces flux.

Ce redressement intervient alors que l'indice CBOE VIX se maintient aux alentours de 16,54, signe d'un calme général sur les marchés malgré une activité de trading en hausse. Parallèlement, l'indice MOVE des obligations du Trésor poursuit sa baisse, renforçant le lien entre la volatilité du marché des taux et la valorisation des actifs numériques.

Le cours du BTC/USD reste très sensible aux variations de rendement : les traders estiment que chaque variation de 10 points de base du rendement des obligations américaines à 10 ans peut ajouter ou soustraire environ 2 000 $ au prix du Bitcoin.

Perspectives techniques à court terme et niveaux clés

Techniquement, le Bitcoin rencontre une résistance immédiate entre 94 000 $ et 98 000 $, une zone qui correspond aux zones de vente précédentes et à la moyenne mobile sur 200 heures. Un franchissement de cette fourchette pourrait ouvrir la voie à un test du seuil psychologique des 100 000 $, niveau qui avait marqué la fin de la hausse en août.

Du côté baissier, le support semble solide aux alentours de 88 200 $, une zone clé d'accumulation sur la blockchain. Le RSI quotidien est passé de la zone de survente (34) à 51, indiquant une reprise neutre avec un potentiel de poursuite de la hausse. Les marchés dérivés affichent des taux de financement perpétuel à +0,015 %, suggérant une légère tendance haussière sans effet de levier excessif – un environnement propice à des gains durables.

Les prix du pétrole sont restés stables jeudi, les marchés se concentrant sur les attaques ukrainiennes contre les infrastructures énergétiques russes, tandis que l'enlisement des négociations de paix a réduit les espoirs d'un accord susceptible de rétablir les flux de pétrole brut russe vers les marchés mondiaux.

Le prix du pétrole brut Brent a augmenté de 24 cents, soit 0,4 %, pour atteindre 62,91 dollars le baril à 10h30 GMT, tandis que le West Texas Intermediate américain a gagné 33 cents, soit 0,6 %, pour s'établir à 59,28 dollars.

L'Ukraine a ciblé l'oléoduc Druzhba dans la région russe de Tambov, selon une source du renseignement militaire ukrainien. Il s'agit de la cinquième attaque contre cet axe routier qui approvisionne en pétrole brut la Hongrie et la Slovaquie. Cependant, l'opérateur de l'oléoduc, la compagnie pétrolière et gazière hongroise MOL, a confirmé par la suite que le flux restait continu.

Dans une note de recherche, le cabinet de conseil Kpler a déclaré : « La campagne de drones menée par l'Ukraine contre les infrastructures de raffinage russes est entrée dans une phase plus durable et stratégiquement coordonnée. »

La société a ajouté que la capacité de raffinage russe est tombée à environ 5 millions de barils par jour entre septembre et novembre, soit une baisse de 335 000 barils par jour par rapport à l'année précédente, la production d'essence étant la plus touchée, parallèlement à une baisse notable de la production de diesel.

Les cours du pétrole ont également été soutenus par le ralentissement des progrès dans le plan de paix ukrainien, après que les émissaires du président américain Donald Trump sont revenus des pourparlers au Kremlin sans qu'aucune avancée significative ne soit réalisée pour mettre fin à la guerre. Trump a déclaré qu'il restait difficile de prévoir la suite des événements.

Les espoirs initiaux d'une fin prochaine du conflit avaient pesé sur les prix, les opérateurs s'attendant à ce que tout accord comprenne la levée des sanctions contre la Russie et le rétablissement de ses approvisionnements en pétrole brut sur un marché mondial déjà confronté à une offre excédentaire.

Parallèlement, les stocks américains de pétrole brut et de carburant ont augmenté la semaine dernière en raison de l'augmentation de l'activité des raffineries, selon l'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) mercredi.

Les stocks de pétrole brut ont augmenté de 574 000 barils pour atteindre 427,5 millions de barils au cours de la semaine se terminant le 28 novembre, alors que les analystes interrogés par Reuters prévoyaient une baisse de 821 000 barils.

L'agence de notation Fitch Ratings a abaissé jeudi ses prévisions de prix du pétrole pour la période 2025-2027, invoquant une offre excédentaire sur le marché et une croissance de la production qui devrait dépasser la demande.

Le dollar américain s'est maintenu près de son plus bas niveau en cinq semaines après que des données économiques décevantes ont renforcé les anticipations d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale la semaine prochaine, offrant un certain soutien au yen tout en propulsant l'euro à son plus haut niveau en près de sept semaines.

Les investisseurs suivent également de près la possibilité croissante que Kevin Hassett, conseiller économique de la Maison-Blanche, succède à Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale à l'issue du mandat de ce dernier en mai. Hassett devrait, selon toute vraisemblance, être favorable à de nouvelles baisses de taux.

Le président Donald Trump a déclaré cette semaine qu'il annoncerait son candidat au début de l'année prochaine, prolongeant ainsi un processus de sélection qui dure depuis des mois, même s'il avait précédemment affirmé avoir déjà pris sa décision.

D'après le Financial Times, des analystes ont averti que la nomination de Hassett pourrait exercer une pression supplémentaire sur le dollar, les investisseurs obligataires craignant qu'il ne préconise des baisses de taux agressives conformes aux préférences de Trump.

Les données de LSEG montrent que les opérateurs anticipent une probabilité de 85 % d'une baisse des taux d'un quart de point la semaine prochaine.

Les stratégislatrices de change de Commerzbank, Thu Lan Nguyen et Antje Praefcke, ont écrit : « Une baisse des taux de la Fed la semaine prochaine est déjà intégrée aux cours. Ce qui comptera pour le dollar, c’est de savoir si les réunions à venir donneront de nouveaux signaux concernant l’orientation future de la politique monétaire. »

L'indice du dollar, qui mesure la valeur du dollar américain par rapport à six grandes devises, s'est stabilisé à 98,94 après neuf jours consécutifs de baisse. Il demeure proche de son plus bas niveau en cinq semaines et affiche toujours une baisse d'environ 9 % depuis le début de l'année.

Un sondage Reuters a révélé qu'une minorité non négligeable de stratèges en devises s'attendent à un renforcement du dollar l'année prochaine, même si la plupart anticipent toujours une faiblesse en 2026, à mesure que les attentes de baisse des taux se renforcent.

Thomas Mathews, responsable des marchés Asie-Pacifique chez Capital Economics, a déclaré que, compte tenu de la vigueur de l'économie américaine, les marchés pourraient surestimer l'ampleur de la baisse des taux d'intérêt que la Fed opérera à moyen terme, quelle que soit sa décision la semaine prochaine. « Cela pourrait limiter la dépréciation du dollar », a-t-il ajouté.

L'euro a reculé de moins de 0,1 % à 1,1657 dollar, mais est resté proche de son plus haut niveau en sept semaines atteint lors de la séance précédente, soutenu par des données montrant la plus forte expansion de l'activité économique de la zone euro en 30 mois au cours du mois de novembre.

La devise a progressé de plus de 12 % cette année, en voie de réaliser sa plus forte hausse annuelle depuis 2017, grâce à la faiblesse du dollar, d'abord due aux tensions commerciales, puis plus récemment aux anticipations croissantes d'une baisse des taux de la Fed.

La Banque centrale européenne doit se réunir dans deux semaines et devrait, selon toute vraisemblance, maintenir ses taux d'intérêt inchangés, tandis que les marchés n'évaluent qu'à 25 % la probabilité d'une nouvelle baisse l'année prochaine.

Le yen s'est stabilisé à 155,22 pour un dollar, après s'être légèrement redressé par rapport à son plus bas niveau en dix mois atteint le mois dernier, sur fond de nouvelles spéculations quant à une possible intervention japonaise. Trois sources gouvernementales proches des discussions internes ont indiqué à Reuters que la Banque du Japon pourrait relever ses taux en décembre, même si les perspectives au-delà restent incertaines.

Chidu Narayanan, responsable de la stratégie macroéconomique Asie-Pacifique chez Wells Fargo, a déclaré : « La prudence persistante de la Banque du Japon, le report attractif des positions longues sur le dollar/courtes sur le yen et la pression continue sur les rendements des obligations d'État japonaises due à une potentielle expansion budgétaire – tous ces facteurs pourraient maintenir le yen sous pression. »

La livre sterling s'échangeait à 1,3337 dollar, proche de son plus haut niveau depuis le 28 octobre. La couronne suédoise s'est dépréciée face à l'euro et au dollar après le ralentissement de l'inflation annuelle en novembre.

Le yuan chinois a légèrement baissé, mais est resté proche de son plus haut niveau en 14 mois, après que la banque centrale a fixé son taux directeur à un niveau inférieur aux prévisions pour la sixième séance consécutive, signe de prudence face à une appréciation rapide de la monnaie.

Malgré les tensions commerciales, la faible croissance, les taux d'intérêt bas et le recul des investissements étrangers, le yuan est en voie de réaliser sa meilleure performance annuelle depuis l'année de pandémie de 2020.

Les cours de l'or ont progressé jeudi en Europe, reprenant leur ascension après deux jours de pause et se rapprochant de leur plus haut niveau en six semaines. Le métal précieux bénéficie du soutien du dollar américain, qui reste sous pression face aux anticipations croissantes d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale la semaine prochaine.

Pour réévaluer ces prévisions, les investisseurs attendent d'autres données économiques américaines clés, notamment la publication vendredi du rapport sur les dépenses de consommation des ménages.

Aperçu des prix

• Cours de l'or aujourd'hui : L'or a progressé de 0,35 % pour atteindre 4 216,90 $, contre un niveau d'ouverture de 4 202,58 $, après avoir touché un plus bas intraday de 4 175,06 $.

• À la clôture de mardi, l'or a chuté de 0,1 %, enregistrant une deuxième perte quotidienne consécutive sur fond de prises de bénéfices continues après avoir atteint un sommet de six semaines à 4 264,60 dollars l'once.

Dollar américain

L'indice du dollar américain a reculé de 0,1 % jeudi, prolongeant sa baisse pour une neuvième séance consécutive et atteignant un plus bas en cinq semaines à 98,80 points, reflétant la faiblesse persistante de la devise par rapport à un panier de devises majeures.

Cette dernière baisse fait suite à des données économiques décevantes et aux commentaires prudents des responsables de la Réserve fédérale, deux éléments qui ont renforcé les anticipations d'une baisse des taux en décembre.

Taux d'intérêt américains

• Aux États-Unis, les créations d'emplois dans le secteur privé ont enregistré en novembre leur plus forte baisse mensuelle en plus de deux ans et demi.

• Après la publication des données, l'outil FedWatch du CME a montré que la probabilité d'une baisse des taux de 25 points de base en décembre passait de 87 % à 89 %, tandis que la probabilité d'un statu quo diminuait de 13 % à 11 %.

• Les investisseurs suivent de près les données économiques à venir avant la décision de la semaine prochaine, avec la publication aujourd'hui des demandes hebdomadaires d'allocations chômage et celle du rapport PCE prévue vendredi.

Perspectives dorées

Sonia Komari, stratégiste en matières premières chez ANZ, a déclaré que, compte tenu de la prudence des investisseurs avant la réunion du FOMC, le marché anticipe majoritairement une baisse des taux de 25 points de base. « Ce dont le marché a besoin maintenant, c'est d'un nouveau catalyseur pour une nouvelle hausse du cours de l'or », a-t-elle souligné.

Komari a ajouté que les prises de bénéfices restent présentes et que tout repli vers les 4 000 $ est susceptible d’attirer de nouveaux achats, compte tenu du solide soutien sous-jacent au métal précieux.

SPDR Gold Trust

Les avoirs du SPDR Gold Trust, le plus grand ETF adossé à l'or au monde, ont diminué de 1,72 tonne métrique mercredi, marquant une deuxième baisse quotidienne consécutive et ramenant les avoirs totaux à 1 046,58 tonnes métriques.